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上海國企混合所有制改造進入實際操作階段
十八屆三中全會《決定》提出“積極發展混合所有制經濟”。上海城投引進社會資本入股,是上海新一輪國資國企改革啟動后混合所有制改造的重要案例。實踐表明,國企混合所有制改制,重點不在于是民企還是外企加入,而是股權結構的多元化。著力點應該在于公司管理的市場化,以及公司的競爭力。

  上海市國資委要求,今年一季度,上海各企業集團、委托監管單位和區縣國資委,都要結合實際,完成改革工作方案。如今上海各家國企的改革正式進入實際操作階段。此輪上海國資國企改革,發展混合所有制經濟成為一個重點。

  上海城投控股引入弘毅投資入股,成為上海此輪國資國企改革啟動后混合所有制改造的第一個案例。

混合所有制帶來什么?
改變國資一股獨大,民資參與法人治理

  上海城投控股是在上交所上市的公司。此前的股份結構是母公司一股獨大—上海市城市建設投資開發總公司占比達56%,其余都是小股東。雖然資本市場上市實現了股份制改造,但其余股東小而散,除了國資,沒有股東代表可以進入董事會,形成不了制衡,城投控股依然是國有企業的治理模式,公司治理和管理并沒有實現真正的市場化。

  弘毅注資城投控股之后,這個結構有了明顯變化。上海城投總公司的股份由56%降為46%。弘毅占10%,成為第二大股東,并參與法人治理。因為弘毅的加入,董事會重新改選,弘毅在董事會占兩席,一位擔任董事,一位擔任副董事長,在董事會有發言權。原先公司11名董事中,控股股東占6名,占絕對多數地位。現在,大股東、二股東的董事和代表小股東權益的獨立董事分別有4名、2名和5名,一股獨大的局面徹底改變。

  此前,城投控股也不想國資獨大鐵板一塊,有意引入投資者,實現國資減持,但減持面臨股市震蕩風險。最終,弘毅入股上海城投控股是通過大宗交易平臺,實現了股權轉讓,又沒引起市場震蕩。

  在上海城投總公司總經理蔣耀看來,弘毅的加盟,解決了國有控股一股獨大的上市公司治理難題。過往,上海城投對城投控股的管理是完善的,但行政管理思維比較濃厚。因為一股獨大,在機制創新方面不可能自己革自己的命,有了新的投資者,每一個決策都將開放討論,更加市場化。

  比如,過去對于管理層的激勵,股東很難為自己開激勵的清單,久而久之,激勵的“天花板”與“地板”太近,管理層干好干壞與自己沒有太多關系。現在新的投資者會帶來一系列市場化理念,并可能促進管理者持股的實施。
  蔣耀還介紹,這一混合制的改造,除引入市場競爭機制、改善法人治理結構、提供戰略資源支持外,還有一個重要的出發點是盤活存量、優化國資布局。上海城投雖然出讓了10%的股權,但仍有46%的股份,國資的控制力還在,并不是一賣了之。另一方面,因為弘毅購買10%的股份,投入近20億元,對上海城投而言,這筆資金可以注入上海公益性基礎設施領域。

引進什么樣的民資?
投資者將帶來技術、人才和管理經驗

  弘毅投資是專注國資國企的PE(私募)投資基金,目前已投了20多家國企。入股上海城投控股,弘毅不是簡單的財務投資,而是戰略投資者。上海城投看中的正是這一點。

  雖是一家上市公司,但上海城投控股仍然面臨轉型:從傳統國有企業,向高度市場化盈利企業轉型。實現這種轉型,靠上海城投自身,力量不足,必須依賴國內國外的兩個市場兩種資源,而這兩種資源正是弘毅投資所擅長的。“弘毅,是帶著資源的資本”,大家這樣評說。

  以垃圾發電為例,城市垃圾綜合處理是上海城投的一項重要工作。以往,垃圾回收完全靠政府補貼,投入大收益少。現在,城投控股探索把垃圾回收這個“負擔產業”變成清潔產業—通過高標準的垃圾焚燒發電。

  然而,垃圾發電拼的是技術。目前,真正先進的技術仍在國外。城投控股希望從國外引進技術、合作伙伴,為此,城投控股曾與美資組建了合資公司。但合資一段后發現,新技術需要市場化、需要競爭力,原有的經營方式難以支撐這樣市場化的決策。同時,新技術的引進、推廣都需要國外資源協助配合,對此,上海城投資源不足。

  弘毅進入后,這一瓶頸可能被打破。弘毅投資為投資城投控股專門使用了QFLP(合格境外股權投資企業試點)的金融創新形式,用美元投資。這一基金投資進入了城投控股后,國外投資者與企業將風險利益共擔,作為股東的一員,國外的投資人會全力以赴為投資企業出主意想辦法,這將提升城投控股的國際化程度以及新技術的競爭力。

  弘毅投資城投控股后,還將參與企業治理和管理結構的搭建,協助招聘市場人才。

混合所有制要做什么?
以管資本為主,落實企業自主經營權

  上海城投引入弘毅投資是新一輪上海國資改革的一個縮影。2013年9月,上海市委常委會、市政府常務會議分別審議通過“上海國資國企改革20條”。此外,還形成了若干配套實施意見或辦法。

  與以往國資國企改革不同,此次上海的改革突出國資改革,以國資改革帶動國企改革。從國資國企改革到“國資改革帶動國企改革”,看上去只是字面的表達不同,實質上是政府職能的一次重大調整:政府將只管國資,而不干涉國企的具體事務。

  在“上海國資國企改革20條”中,上海明確,打造符合市場經濟運行規律的公眾公司。積極發展混合所有制經濟,加快企業股份制改革,實現整體上市或核心業務資產上市。

  在這個過程中,上海將堅持政企分開、政資分開、所有權與經營權分開,進一步轉變政府職能,以管資本為主。為國企松綁,減少審批事項,切實落實企業自主經營權。也就是要落實三個詞:“多管、管少、不管”,即國資的事要多管,國企的事要少管,企業經營的事不管。

  同時,上海對不同類型國有企業實施不同的監管方式,突出企業市場屬性,逐步實現差異化管理。競爭類企業以市場為導向,以企業經濟效益最大化為目標,兼顧社會效益。功能類企業,以完成戰略任務或重大專項任務為主要目標,兼顧社會效益。而公共服務類企業,以確保城市正常運行和穩定、實現社會效益為主要目標,引入社會評價。
 
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